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2019年6月MPOB報告解讀:數據利空,棕油反彈遙遙無期

  • 時間: 2019-07-11 09:29:00



【概述】

    昨日馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發布了19年6月月度供需報告,報告顯示6月毛棕櫚油產量為152萬噸,環比減9.17%,同比增13.92%。進口量10萬噸,環比增63.86%,同比增17.88%;出口量為138萬噸,環比減19.35%,同比增22.42%。國內消費26萬噸,環比減13.54%,同比減4.51%。庫存242萬噸,環比減0.97%,同比增10.82%。產量比預期略低,出口基本符合預期,進口和國內消費的不足導致最終庫存水平高于預期,整體報告偏空。




【產量】

    馬來西亞6月毛棕櫚油產量環比下降9.17%至152萬噸,去年同期133萬噸。6月份由于齋月的影響,勞動力受到了一定的下滑,這也導致產量有所下降。從長期角度來看,今年產量水平明顯高于往年,而且之前市場期待的厄爾尼諾天氣并沒有出現,這就導致供應端沒有減產的故事可以講。從季節性規律來看,通常每年在齋月假期結束之后產量會有一個比較明顯的上升,我們認為下半年在沒有天氣問題的前提下,大概率也會跟隨季節性規律上升。從高頻來看,SPPOMA數據顯示7月1-5日馬來棕櫚油產量環比上升72%,雖然數據有些夸張,但是也能看出來7月后產量上升的趨勢。總的來看,預計后期供應端壓力繼續保持,很難給出利多。


圖:馬來棕油月度產量對比(萬噸)

數據來源:MPOB,中糧期貨研究院


【出口】 

    馬來西亞6月棕櫚油出口環比下降19.35%至138萬噸,去年同期113萬噸。自6月份以來,三個高頻數據均顯示出口數據在逐漸惡化,在本次報告發布之前,市場也給出了19%的環比降幅預期,實際的數值也與預期相符。分國別來看,幾個主要的出口目的國家中,出口中國環比下降15.35%至10.76萬噸,出口歐盟環比下降10.9%至18.2萬噸,出口印度環比下降19.86%至42.36萬噸,三個主要出口目的地均下滑較多。近期印度方面有傳言稱將會上調棕櫚油進口關稅,也給盤面造成了較大的影響,但隨后印度宣布僅上調44度棕櫚油進口關稅,毛棕油和24度棕油關稅不變,給了市場些許的安慰。從后期來看,幾個主要出口目的地買貨量表現良好的態勢將會有所轉變,后期很難繼續保持強勢。從7月份的情況來看,ITS數據顯示馬來7月1-10日棕油出口環比下降1.5%,Amspec數據顯示馬來7月1-10日棕油出口環比下降2.4%,較上月相比下降的幅度不大,歐盟和印度的買貨量均有所上升。總的來說,未來需求端的表現堪憂,即便有所好轉,也不足以抵消掉供應端的壓力。

圖:馬來棕油月度出口量對比(噸)

數據來源:MPOB,中糧期貨研究院


【庫存】

    6月棕櫚油期末庫存242萬噸,環比下降0.97%,去年同期219萬噸。本次庫存高于市場預期的237萬噸,主要是在于進口比預期略高,國內消費比預期略低,產量和出口基本都符合預期。從后期來看,我們認為庫存大概率會按照歷史規律出現上升,前期連續4個月庫存下降的趨勢將會反轉。

圖:馬來棕油月度庫存對比

數據來源:MPOB,中糧期貨研究院


【結論】

    總的來看,本月庫存比市場預期偏多,整體數據利空。供應端減產的可能性不大,需求端連續表現良好的走勢也出現終止,庫存后期大概率出現上升,壓力將會繼續保持甚至增大。從盤面上來看,棕櫚油跌跌不休,市場心態悲觀,天氣問題沒有出現給價格反彈帶來了重大的打擊,預計后期出現反彈的可能性也并不會太大。操作上,建議暫時觀望,整個油脂市場在今年都很難出現機會。


(中糧期貨 賈博鑫 投資咨詢資格證號:Z0014411)


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